尽管近期伦敦金价格大幅向下波动,在实时走势图上留下超过200美元的跌幅,但这样的走势主要是由于全球股票市场暴跌,投资者抛售贵金属,增持现金而导致的,从历史类比和投资逻辑上看,伦敦金趋势仍然值得坚定看好,当前的恐慌正孕育着绝佳的投资机会。
从大的角度看,投资黄金的逻辑只看两点:一是实际利率的变化,二是计价货币的波动。当前利率环境非常类似2008年10月前后,不仅同样处于降息周期,而且同样经历了紧急降息,而且名义利率降至0.25%的低位,而且美联储开始推出量化宽松政策。同样相似的是,
短期看通缩预期都在增强,实际利率快速向上。但随着QE和零利率的推出,以及市场恐慌情绪的缓解,实际利率很快拐头向下,金价将打开上行的通道。
从历史类比的角度来看,当前金价走势和急跌节奏非常类似08年,当年10月8日美联储紧急降息后,伦敦金同样因为流动性和通缩因素,在两周内快速下跌21%,与近期的急跌的基本是同一个模式。
从计价货币角度看,在15年左右一轮大的美元周期中,2018年之后应该理论上是一个下行周期,但因为贸易战导致美元避险需求高企,推迟了这种下跌,这次在疫情的触发下,零利率和QE政策都可能使美元回归下行周期,进而推升金价。
从调整的时间上看,08年金价的急速下跌仅仅持续了两周,随后就是长达三年的翻倍牛市,所以不排除本轮金价也复制同样的走势。近期市场恐慌导致的金价技术性回调,根本构不成硬逻辑,现在市场担忧的通缩在全球央行极度宽松的政策下,也无需长期担忧。美联储的QE并没设置上限,除了QE还有美联储前瞻引等多项政策工具。
当前和08年10月份金价的急跌,并非其投资逻辑变化,也不是黄金的避险作用失效,是疫情恐慌和通缩担忧,导致的技术性抛售。我们认为恐慌中存在绝佳的投资机会,无论从历史还是从逻辑上,近期黄金都值得逐渐增加配置,而具备高杠杆属性的伦敦金,能够帮助投资者赚取远高于市场涨幅的收益!
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