百利好环球：如何理解现货白银机构持仓数据？

　　要做好现货贵金属投资，一定要对美国期货市场的持仓数据有所跟踪和了解。CFTC是美国商品期货交易委员会的简称，该机构会在每周五收盘(约为北京时间周六凌晨4点)公布截止到该周二的各类商品期货及期权的持仓报告，当中自然包括COMEX白银的数据。

　　以下是持仓报告里基本概念和名词解释：

　　1、非商业持仓：一般被认为是基金持仓。在当今的国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，白银当然也不例外，它们除了资金规模巨大外，对市场趋势的把握能力也极强，往往能够明显加剧市场的波动幅度。

　　2、商业性持仓。一般认为与金矿、现货商有关，有套期保值倾向。但实际上也涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。从2003年开始的商品大牛市中，与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。而现有的CFTC持仓数据，将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为，归入商业头寸范围内。另外，指数基金的商品投资是只做多而不做空的，因此它们需要在期货市场上进行卖出保值。

　　3、(报告头寸)总计持仓数量：在非商业头寸中，多单和空单都是指净持仓数量。比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单，则其1000手的净多头头寸将归入多头，1000手双向持仓归入套利头寸(SPREADS)。因此，此项总计持仓的多头=非商业多单+套利+商业多单;空头=非商业空单+套利+商业空单。

　　4、非报告头寸：可以理解为不值得报告的头寸，即分散的、小规模的投机头寸，其多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。

　　4、多头、空头和套利：如上文所说，非商业头寸的多头和空头都是指净持仓，而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。

　　5、未平仓合约数量：是该品种各个月份期货合约的未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。简单而言，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应的数量;如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，则未平仓合约数量不变;如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。

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